券商资管大集合公募化改造又下一城！千亿

近日，规模作为市场上规模最大的产品成和券商保证金产品，华泰资管旗下的正转支亿造完“华泰紫金天天发”正式变更为货币市场基金 ，同时开放申购与赎回
。型首

值得注意的已改有特是，在转为公募货基后，货基除了投资门槛从5万元降低至1千元之外 ，比拼产品将不再收取业绩报酬
，千亿取而代之的规模是提高公司计提的管理费率。

产品资料显示，产品成和与公募货基类似
，正转支亿造完华泰紫金天天发不收取申购费和赎回费 ，型首但管理费 、已改有特销售服务费和托管费分别为0.90%/年、货基0.25%/年和0.05%/年 。

Wind数据显示，同类货币基金3项费率平均分别为0.24%/年、0.14%/年和0.07%/年
。

与华泰紫金天天发同为首批“吃螃蟹的人” ，国泰君安资管旗下的“国泰君安现金管家”也预计将于12月3日合同生效
，目前正就合同条款变更征询投资者的意见 。合同变更条款显示，转公后，国泰君安现金管家管理费、销售服务费分别为0.90%/年
、0.25%/年
。

可以看出 ，与市场上的货币基金相比，两只产品管理费远高货基水平 。

针对这个差异，华泰资管相关负责人表示，天天发的产品功能与普通公募货基不同 ，需要更多的系统支持和更高的流动性管理要求，因此在费率方面较普通货基不同 。

“天天发是券商保证金管理工具
，相对于其他公募货基在功能上具有更多优势 。举个例子 ，天天发客户可开通自动申购功能，功能开通后，系统日终可以将客户资金账户上剩余资金自动申购进天天发，且天天发份额可直接作为客户的可用资金进行交易 ，还能为客户提供预约取款服务。”上述负责人还表示 。

不过 ，0.90%的管理费率也可能存在“变数” 。华泰资管和国泰君安资管均在合同中表示，如果以0.90%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.25%，以降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除 。

一位券商资管业内人士分析称：“券商保证金产品对收益的安全性要求比普通货币基金更高，基本上不容许发生负收益。但是投资总归有风险，为了再继续进一步降低负收益的风险，就做了一个费率调节的机制，在特定的情况下
，管理人必须把本来的管理费率水平做降低，就进一步降低收益率为负的风险 。所以未来在其他保证金产品改造后的货币基金产品合同中，都会看到这一条。”

在管理费率大幅提升的背后 ，券商保证金产品转为公募货基 ，还将带来哪些变化？

“一方面，我们要遵守公募货币市场基金有关销售 、份额登记、投资运作 、估值核算、流动性管理、信息披露、风险准备金计提、合规内控管理 、人员等规定 。另一方面，相比公募货币市场基金，投资范围及限制将更加严格，包括企业债等债券的主体信用评级和债项信用评级应为最高级、债券回购期限更加严格、不得投资资产支持证券等
。”华泰证券资管相关负责人表示
。

国泰君安现金管家变更后的条款中强调
 ：“其中企业债
、公司债、短期融资券
、中期票据的主体信用评级和债项信用评级均应当为最高级（若无债项评级的以主体评级为准）；超短期融资券的主体信用评级应当为最高级。发行人同时有两家以上境内评级机构评级的 ，按照孰低原则确定评级。”

此外，业绩比较基准由银行活期存款税后收益率
，调整为同期中国人民银行公布的七天通知存款利率（税后）。净值披露需要更加频繁 ，原为每周第一个工作日披露前一周的预估年化收益率，现在需要每个开放日的次日披露开放日每万份基金暂估净收益和七日年化暂估收益率。

行业整体来看，在华泰资管、国泰君安资管之后 ，将有更多券商保证金产品等待改造 。

券商保证金产品，是指在不影响投资者正常证券交易的前提下
，证券公司在每日收盘后，将签约客户股票账户的闲置保证金投资于固定收益类资产 ，以增加客户的收益 。该类产品是监管机构自2011年开始重点推动的重要创新业务 。

Wind统计数据显示，截至2021年三季度末，华泰紫金天天发产品规模为437.29亿元，在券商保证金产品中规模最大。此外，招商智远天添利、银河水星1号  、国泰君安现金管家、广发金管家现金增利、中信建投智多鑫、光大阳光现金宝、申银万国天天增1号最新规模均超百亿。

一位接近招商资管的人士告诉界面新闻记者，招商智远天添利变更注册的申请材料已经报证监会审批 。

虽然各家产品均要收取业绩报酬，管理费和7日年化收益率却大有不同。

在规模靠前的10只产品中，招商智远天添利 、广发金管家现金增利、平安现金宝、民族现金港、安信天利宝等均无管理费 ，银河水星1号、中信建投智多鑫
、光大阳光现金宝、申银万国天天增1号管理费率较高
，为0.70%。

7日年化收益率方面，平安现金宝最高
，为3.06% ，招商智远天添利、国泰君安现金管家 、民族现金港、安信天利宝在2%以上，广发金管家现金增利最低 
，为1.70% 。

如此大规模的现金管理产品由私募转为公募，势必会对公司的业务结构产生影响。

某市场资深人士指出：“天天发基金具有两个‘首单’意义。一是作为行业规模最大，且是首批变更注册为公募基金的券商保证金产品，其改造成功同样也将为同类产品改造带来较大的参考价值；二是天天发基金也是华泰证券资管在资管新规后首单公募化改造完成的大集合产品，该产品对其公募发展进程、公募规模提升具有里程碑式的意义。”

华泰资管相关负责人表示：“改造完成后，除原有的存量客户外，我们还将引导涨乐财富通客户完成新客户开通 ，进一步做大天天发基金规模。”

华泰资管于2014年10月正式成立，是华泰证券旗下的全资资管子公司，2016年7月获得公募牌照。

国泰君安资管成立于2010年10月，是国泰君安证券的全资子公司。今年4月，公司收到中国证监会换发的经营证券期货业务许可证 ，成为三年多来首家获批公募业务许可的券商资管 。