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“这一年来 ，上新提到ETF ，深度公募业内人士最常说的内卷一个词就是内卷 。但今天 ，到天我想和各位探讨下，边万除了内卷 ，上新ETF能不能走向竞合 。深度”雪球副总裁刘江涛最近在一次会议上抛出这个话题 。内卷当日参会的到天业内人士大多对此心有戚戚焉 。
自年初《指数基金开发指引》施行后 ，边万ETF飞速发展 。上新Wind数据显示 ，深度截至12月5日 ，内卷全市场ETF及ETF联接基金共计850只（A/C合并计算） ，到天总规模为12926.84亿元 。边万其中，今年新发的ETF及联接基金有325只 ，合计募集资金1783.13亿元 。
325只新发产品让“细分到脚趾”的ETF卡位战越演越烈。一场场真金白银 、赤身肉搏的宣发战后 ，不论是公募基金 、销售渠道 ，还是投资者，均是身心俱疲 。
但也有一些例外 。
从恒生科技ETF ，再到MSCI中国A50ETF ，还有排队中的风电 、储能指数 ，多家公司均卡在“指数满1年”的时间点 ，一起申报 、一起获批 ，一起“把场子做热闹” 。这样的默契“竞合”正引发热议，它真的会是1.3万亿ETF赛道新方向吗 ？
2004年 ，国内第一只股票ETF华夏上证50ETF（510050）问世 ，这只特殊的指数基金已经成长为目前国内规模最大的股票ETF，截至12月3日，该ETF最新规模为528.87亿元 。
历经17年 ，从0到13000亿 ，股票ETF市场先后经历了宽基独霸天下 、行业ETF异军突起，到目前扎堆热门赛道 ，挖掘冷僻指数的几个发展阶段。
在宽基ETF的竞争中，华夏 、易方达、南方 、广发等老牌凭借先发优势 ，抢占资源形成了强者恒强的头部效应 。
以沪深300 、中证500 、上证180为代表的主要宽基指数中 ，老牌头部ETF垄断态势已经形成，除沪深300有3只ETF规模超百亿外 ，其余主要宽基指数通常仅有1只核心产品 。
除了宽基指数外 ，新兴的行业主题ETF包括科创50 、半导体芯片 、光伏产业等正在迅速吸金。以科创板50ETF为例，华夏和易方达的科创板50ETF规模均已挺进前20 。同为去年新发的华夏国证半导体芯片ETF和华泰柏瑞中证光伏产业ETF，也双双规模过百亿 。
从管理人角度来看 ，目前ETF行业已经呈现“一超多强”的格局。其中 ，华夏基金以84只ETF 、总计2555.2亿元的规模称王 。易方达 、南方两家紧随其后 ，规模分别为1656.82亿元 、1267.74亿元 ，位列第二位和第三位 。
从各家基金公司今年在ETF的表现看 ，已经有公司借着新发ETF实现了弯道超车 。以国泰基金为例 ，今年新发了35只ETF ，规模合计为93.61亿元 ，总规模达到了876.25亿元 ，位居第四位 。此前 ，该公司明确表示要打造“行业ETF百宝箱”。
随着ETF这两年的竞争走向白热化 ，宽基ETF强者恒强 ，跟踪同一指数头尾两端的ETF规模差距悬殊 ，有的达到百亿规模，有的只有百万元级别 。
Wind数据显示 ，截至12月4日 ，全场850只ETF及ETF联接基金（A/C合并计算）中 ，规模在10亿元以下的就有640只 ，其中325只规模在2亿元以下。
在此大背景下 ，各家基金公司更希望推出一些有特色的ETF产品 ，从而在ETF快速发展时代提前占好赛道 ，等待机会 。动漫游戏、有色金属 、港股通高股息率 、畜牧养殖 、车联网等细分行业指数都成为了ETF跟踪的标的 。
例如今年新发行的325只ETF中 ，跟踪中证新能源相关指数的产品就有17只 。
争相发行行业ETF的背后 ，是公募基金互相角力 、争抢布局细分赛道的危机意识 。某主动权益见长的公募公司人士直言 ，未来十年一定是指数化投资的天下。
“我们虽然以权益类主动型基金为主 ，但最近两年也在下意识地布局ETF领域 。公司认为 ，未来十年一定是指数型基金的天下 。越早布局 ，越有胜算。”上述人士表示，他们的产品设计中，主要是根据行业未来的前景开展布局 。从产业角度看 ，会优先布局新经济行业ETF ，规避传统行业ETF产品 。
“现在的市场行情下 ，哪个板块最火爆 ，我们就赶紧申报什么 ，先占坑 ，再说上市后的持续营销 。”另一家指数基金业绩非常突出的公募公司人士表示 。
跟踪同一指数的ETF扎堆上报 、获批 、募集 、上市 ，这与指数基金开发指引新规有关 。
今年1月22日，上交所和深交所均发布《指数基金开发指引》（以下简称《指引》） ，自2月1日起施行 。
对于标的指数为非宽基股票指数的，沪深两市交易所规定 ：一是成份证券数量不低于30只 ，二是标的指数的单一成份证券权重上限不超过15%且前五大成份证券权重合计占比不超过60% ，三是发布时间不短于1年 ，四是成份证券最近1年日均成交金额位于其所在证券交易所全部上市股票的前80%。
在ETF基金经理看来 ，对上市指数基金影响较大的就是“标的指数发布时间不短于1年”这个规定 ，这意味着2020年新发的很多指数短期都无法上报相关的指数基金，这将非常考验基金公司ETF产品布局的前瞻性 。
《指引》出台后 ，抢占某一个指数的ETF首发效应正在消失 。“有些头部公司 ，之前发行了很多ETF品种是眼光好 ，下手早，提前布局 ，获得指数的ETF首发从而在体量上获得优势。”华夏基金方面人士表示 。
“基金公司对于热门稀缺ETF的竞争已到白热化阶段 ，指数一经发布 ，即遭到疯抢。如今基金公司布局ETF都是同时申报 、发行和上市 ，之前的首发优势现在已经不复存在，拼的是宣发能力和后续的持营和运营能力 。后续谁能做大规模 ，需要各凭本事 。”上述人士表示 。
受《指引》新规影响，今年ETF审批速度空前加快 ，各家公募进入“ETF去库存”时代 。
以今年的重磅创新产品——MSCI中国A50互联互通ETF为例 ，华夏 、易方达 、汇添富 、南方基金等四家头部公募齐聚，从上报材料到获批 、再到11月8日上市 ，总计21天 ，创下了国内ETF获批和发行的纪录 。上市首日，首批四只A50ETF总成交额突破百亿元 。
事实上 ，从获批首日 ，四家公司的传播战就已经打响 。“我们认为这个指数是有望对标纳斯达克100 、双创50等优质指数的，所以公司内部特别重视 ，一定要盯紧后续的持营 。”其中一家基金公司内部人士表示 。
“很多头部公募的ETF一上市即可获得几十亿元的交易量，一旦做大规模形成护城河 ，很难被其他基金超越 。同类ETF最终只会留下一只规模最大的 ，而其他陪跑ETF会逐渐清盘 。”另一家头部公募的人士表示 。
“现在很多家公募手里头都有好几只ETF的批文 ，可以说排队等着发 。”谈及目前ETF发售情况 ，上海一家千亿规模的公募公司人士表示 ，他所在的公司11月初就率先上报了跟踪中证风电和储能指数的ETF，但截至目前仍未收到批复 。
此外，《指引》中规定 ，“指数许可使用费由基金管理人承担，不得从基金财产中列支” 。目前指数许可费是万分之三 ，而ETF收取的管理费也不过千分之五。这也意味着 ，ETF这个战场 ，规模将始终是产品的生命线 。
Wind数据显示 ，今年以来已经有19只ETF清盘 ，包括华夏、易方达 、广发、南方 、博时 、银华等“大厂”均有产品清盘 。
上海一家老牌公募的内部人士表示 ，清盘的ETF中 ，不少产品净值涨幅不及同期沪深300指数，投向债市的指基也不及产品业绩基准 ，产品方向相对冷门且赚钱效应不佳 ，是规模萎缩的重要原因 。
根据《中华人民共和国证券投资基金法》 、基金合同等有关规定 ，基金合同生效之日起三年后的对应日 ，若基金资产规模低于2亿元 ，则基金合同自动终止 ，同时不得通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限 。
今年5月初 ，首批6只跟踪恒生科技指数的ETF获批发行 。其中，大成恒生科技ETF选择了提前一天发售 ，将发行日期定在了5月11日 ，其余5家的发行日期均是5月12日 。
但抢闸首发并没有带来超额的认购资金 。Wind数据显示 ，6只恒生科技ETF中 ，首发规模超10亿的只有华夏 、易方达 、华泰柏瑞三只 ，大成 、华安 、博时三家募集金额分别为3.93亿元、4.55亿元 、3.12亿元 。
当ETF的首发效应逐渐消失 ，这个已经“内卷到天边”的万亿规模市场开始变了 。
界面新闻记者统计发现，不论是从恒生科技ETF，再到MSCI中国A50ETF，还有排队中的风电 、储能指数 ，多家公司均卡在“指数满1年”的时间点 ，一起申报 、一起获批，一起“把场子做热闹”的默契正悄然达成。
“现在几家主要做ETF的公募都有专门的产品部门 ，这个部门主要任务就是分析研判现有的指数，并及时筹备相关产品的发行报备资料，以便在指数成立满一周年时，第一时间向证监会提交申报材料 。”一位来自业内头部公募的人士透露 。
“目前市面上的指数虽然很多 ，但满足《指数开发指引》新规要求的优质指数并不多 ，所谓僧多肉少 ，每家公司都盯着 ，都卡在这个时间节点一起上报 。”另一家公募的人士也证实了这一点 。
“最近两年ETF的细分赛道越来越细 ，内卷上天 ，好的指数一经被发现 ，立马被围剿 。再加上现在证监会的信息化程度很高 ，有一家公募上报了相关产品，立刻有一堆同行冲上来抄作业，都来申报同质化的产品，最多就是差一两天的事儿。”有公募内部发行部人士苦笑表示 。
而对于同一时间段上报的同类发行材料 ，监管部门一般选择统一批复 。“产品获批后 ，一般先是证监会的工作人员打电话告知发行部 ，然后通过传真形式发送批文到公司 。一般批文到手后，事先准备好的发行海报 、视频都会第一时间发布。机构部门也会和渠道敲定发行时间 、募集份额 、托管行等发行细节 。”上述人士表示 。
在上市环节 ，沪深两市交易所也更青睐“集体上市” 。“今年的恒生科技ETF 、MSCI中国A50ETF ，都是一起上市的 ，交易所还举办了云敲钟的仪式 。相比一只ETF单独静悄悄上市 ，这样更有仪式感 ，也更有声量 。”华夏基金人士表示 。
“我非常同意当前ETF从内卷到竞合的新关系，相比炒个股和买基金 ，ETF算是个新的投资工具 。在同质化的当下 ，与其各家公募真金白银进行营销大战，不如更加关注投资者教育这个领域，让ETF的盘子再大一点 ，让持有人赚钱体验更好一点 。”华安基金总经理助理 、指数与量化投资部高级总监许之彦表示 。
当ETF逐渐成为居民资产配置的重要一环 ，这个已经“内卷上天”的万亿市场值得更多关注 。
