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　　10月26日，锂电疯涨一份《电池价格上调联络函》传出，氢能起比亚迪决定上调电池产品的源汽单价 ，涨幅不低于20%。车崛比亚迪并非第一家涨价的时候锂电池企业，在此之前，锂电疯涨国轩高科
、氢能起路华电子、源汽天能锂电 
、车崛鹏辉能源等多家锂电池企业就曾先后发出调价函。时候

　　在正极材料和电解液价格持续上涨，锂电疯涨负极材料供应紧张的氢能起情况下，锂电企业以涨价的源汽方式向下传导成本压力无可厚非
，但这却引发了关于氢能替代论的车崛畅想
。

　　就能源本身而论，时候主要受两方面因素影响
，其一是环保问题，碳中和大趋势下 ，传统能源类型的占比必将持续下降；其二是成本问题，在同样的目的下，市场肯定更愿意选择成本低廉的能源类型。

　　从环保角度出发 ，无疑电动车和氢能汽车都是符合要求的 。但如今锂电池成本持续攀升 ，政府补贴又逐渐退坡，电动车性价比大幅下降，那么氢能源汽车是否具备替代电动车的机会了呢
？我们到底距离氢能源汽车普及的时代有多远呢？

　　/01/氢能源汽车的战局

　　在探讨氢能源汽车对电动车的替代之前，首先我们先弄清楚什么是氢能源汽车。

　　从字面意思不难理解，氢能源汽车就是以氢气作为主要动力来源的汽车  。但实际上 ，氢能源汽车存在氢燃料电池和氢内燃机两大分支路线，他们之间有着本质上的区别。

　　氢内燃机与传统燃油发动机类似 ，只不过燃料由石油 、天然气换成了氢气。其原理也是通过氢气燃烧释放热能
，并借由气体膨胀来推动发动机工作 。

　　由于氢气本身易燃易爆炸，因此纯以氢气为燃料的内燃机汽车有一定的危险性 ，在日常应用中往往不选择纯氢气作为燃料，而是选择掺杂传统能源的混合燃料，并没有环保优势。此外，放热的工作方式能量效率值很低。

　　虽然我们不能说氢内燃机路线是失败的，但从现阶段而言，这一路线距离最终商业化落地仍有很长的路要走，并非资本市场关注的重点
。

　　氢燃料电池系统虽然有“燃料”二字
，但实际上却并不通过燃烧来进行能源转换，而是氢气在燃料电池堆中发生化学反应
，将化学能转化为电能，然后再通过电动机转化为动能的过程。这套动力系统看似复杂 ，但却拥有干净环保  ，能量转化率高的优势。

　　与电动车类似 ，氢燃料电池的最大的改变就是这套燃料电池堆及辅助系统（简称BOP）
，同时也是成本占比最高的部分
，约占整车总成本的60%以上，其中电堆又占到BOP系统成本的60% 。

　　由于氢燃料电池能量转化率高，同时安全系数也很高，因此被市场看做是具备爆发潜力的赛道 
，也是被看做是电动车最有力的竞争者 。

　　从装机量分析，中国燃料电池系统仅处于发展初期，尚未进入红利释放期 。2019年全国燃料电池装机量126.4MW，而疫情下的2020年 ，这一数据同比下降36%至80.4MW，显示出极强的波动性。

　　对照2019年和2020年的市场格局，不难发现这一行业仍处于群雄割据状态，尚未出现一统江湖的龙头公司 
。除亿华通市场份额较为稳定外，其余公司的市场排名均呈现极大波动 。

　　重塑股份在2019年以29%的市场份额排名第一，但2020年业绩却大幅下滑 ，并被上交所终止IPO审核；清能股份在2019年以16%的市场份额排名第二，但2020年却跌出前五  。大洋电机收购的上海电驱动同样也未在2020年进入前五。

　　另一方面 ，刚刚拿到1亿元A轮融资的爱德曼在2020年冲至销量榜首，同样是市场新兵的国鸿重塑以12%的份额排在市场第三，颇有江山代有才人出的意味。

　　对于这样松散的市场格局，机会与风险同在。行业中各参与者均有机会 ，如果发展顺利那么很可能成为市场龙头，但如果发展遇阻那么甚至有从市场清退的风险 。

　　早在1839年
 ，英国科学家Grove就提出了燃料电池的原理
。实际上，无论是氢内燃机路线还是氢燃料电池路线，都并非新的技术 ，甚至已经有了上百年的历史。

　　就技术角度而言 ，氢燃料电池已经较为成熟，具备商用化前景
。从环保角度分析 ，同样环保的氢能源电池具备替代电动车的潜力。

　　/02/现实的枷锁

　　尽管氢燃料电池汽车已经具备了替代电动车的潜力，但现实的枷锁依然延缓这项技术的落地进程 。

　　正如开头说的那样，对于能源技术来说，有两大关键因素
，其一是环保，另一个也是更重要的则是成本
。氢燃料电池汽车迟迟无法大规模推广，核心原因就在于成本之上 。

　　这里的成本主要有三方面，其一氢燃料电池汽车的整车成本；其二加氢站成本；其三则是制氢成本。

　　首先，氢燃料电池汽车目前的整车成本依然偏高，具有很大的下降空间 。

　　正如前文所述，BOP系统是氢燃料电池汽车占比最高的成本要素 ，其中燃料电池堆又是BOP系统中占比最高的。因此BOP系统和燃料电池堆的价格直接决定了整车成本的高低。

　　单从应用角度分析 ，氢燃料电池在汽车中的使用已经不成问题，但由于缺少规模优势，使得相关技术的迭代速度很慢，这直接造成了BOP系统的价格难以下降。

　　例如氢气在燃料电池堆的反应过程中需要用到催化剂 ，传统催化剂需要用到很多贵金属铂（Pt） ，但实际上金属铂并非唯一的选择
，通过降低降低铂的含量或者寻找替代品，依然能够起到催化作用 。

　　类似的技术改进几乎可以出现在BOP系统各个分支之上，从成本角度考量，氢燃烧电池汽车距离“完美”依然路途遥远 。

　　据DOE预测，以美国能源部2017年最先进水平为标准，当燃料电池系统年产量为1000套时，系统的预测成本为216美元/kw；当年产规模扩大至1万套时
，这一数据下降至103美元/kw；当年产规模扩大至50万套时 ，成本再次砍半至53美元/kw 。

　　由此可见 ，氢燃料电池汽车的成本直接与车辆规模高度相关
，当行业规模放量
，氢燃料电池汽车的成本也有望大幅下降 。

　　其次，加氢站的短缺也是制约氢燃料电池车辆发展的重要原因之一。

　　氢气是氢燃料电池汽车的核心燃料，但氢却并不能轻易得到 ，与到处都是的加油站对比，加氢站的数量可谓凤毛麟角。即使目前，氢燃料电池汽车的单价已经降至很低 ，但如果周围没有加氢站提供燃料 ，那么也不会有消费者购买它 。

　　我们的加氢站到底有多么稀缺呢
？截止2020年底，中国累计建成加氢站118座
，其中101座已经正式投入运营 ，且有167座仍在假设中。刚刚过百的加氢站数量，意味着对于普通人来说，氢燃料电池汽车几乎不具有应用性 。

　　那么加氢站可以快速复制吗？难度较大！

　　目前，我国建造一个加氢站的成本约1500万元，这还没有包括后续的运维费用。但好的一点是，我们的加氢站的核心产品几乎都做到了自主研发。

　　从成本端看，加氢站成本最高的是压缩机 ，约占整个加氢站总成本的30%。如果加氢站大量普及，那么压缩机制造商将会首先受益，如雪人股份、冰轮环境等
。

　　回溯电动车的发展，不能发现，电动车快速崛起与充电桩的快速普及密不可分。鉴于加氢站成本过高 ，再加上氢气具有一定的危险性 ，这意味着他注定无法像充电桩一样快速铺开，只能走加油站那种集中输送的模式
。

　　除此之外，氢气的价格更是直接影响到终端的使用成本
。

　　现阶段，我国氢气来源主要依靠煤炭 、工业副产和天然气。这些制氢方法虽然可以尽量的降低成本，但由于制氢过程中同样涉及到碳的排放，因此并不是真正的“新能源”。

　　行业中将由“电解水”方式得到的氢气称为“绿氢”，它也被市场公认为氢能源的最佳答案。电解水制氢的原理就是在充满电解液的电解槽中通入直流电 ，水分子在电极上发生电化学反应，分解成氢气和氧气 
。

　　目前，已经实现工业规模化的电解水技术主要以碱性电解水为主
，质子交换膜电解水与固体氧化物电解水尚处于发展阶段。碱性电解水的优点是技术成熟 ，配套成本低，但缺点则是过于耗电
，未来有可能被其他路线所取代。

　　由于电解水制氢中，需要用到大量的电 ，因此最终氢气价格直接与电价高度相关 。按照估算，如果电价能够低于0.3元时，那么电解水制氢的成本就能够跟其他制氢方法持平。

　　鉴于电解水制氢对于电力的需求 ，因此光伏和风力发电是较为出色的供给手段。一方面，部分地区的发电成本已经接近0.3元的标准线；另一方面，电解水制氢可以将用电波谷的多余电力转化为氢能，从而实现变相储能。

　　尽管部分地区已经具备低成本“绿氢”制备的可行性
，但这却并不足以满足氢燃烧电池汽车的应用。氢燃烧电池汽车想要顺利普及
，那么氢气制备成本势必需要进一步降低。

　　三重成本压力迫使氢燃烧电池汽车依然在短期内无法取代电动车。

　　/03/“锂氢”互补

　　资本市场中 ，并非只有“是”与“否”两个答案 。

　　虽然氢燃料电池汽车无法在短时间内取代电动车，但其却可以在部分场景实现对于锂电池汽车的互补，进一步实现碳中和之路。

　　“十一”假期，电动车变成“电动爹”，续航里程数较短，充电时间过长
 ，导致原本几小时路要整整走上两天。从补能方式与续航里程看，氢燃料电池汽车更接近于传统汽车 ，这些缺点在氢燃料电池汽车面前，几乎都能被完美解决。

　　对比不同能源类型的汽车参数可以发现。氢燃料电池汽车具备补能时间短 、能量效率高 、无污染寿命长等优势。考虑到氢燃料电池汽车的特点，其实它很适用于长途运输的使用场景。

　　电动车很好的替代了传统汽车城市中的应用场景 ，但在长途运输场景中，纯电动汽车的缺点就被无限放大 ，续航里程短
 ，补能次数多，大幅降低运营效率。

　　氢能具备量转换效率高和完全无污染的优点，且只需要在高速沿途建造加氢站，就能解决加氢站覆盖面不足的困扰，因此氢能源汽车现阶段最适合当做运营车辆 。

　　基于此，我们认为 ，氢燃料电池汽车与锂电池电动车之间的关系并非取代  ，而更趋近于互补 。

　　聚焦产业链，氢燃料电池汽车的起步难度要明显高于锂电池电动车
，但锂电池电动车与氢燃料电池汽车却均是我国汽车业发展的方向 。

　　尽管目前锂电池电动车起步较快  ，但相信随着整条氢能源产业链的完善 ，氢燃料电池汽车的发展也会逐渐加快。只有“锂氢”互补，人们理想中的“碳中和之路”才会实现。