江苏天鼎经济权益凭证发现 ，江苏经济景气9月4日国常会提出要压实责任 ，天鼎增强做好“六稳”工作的权益合力，确保经济运行在合理区间，凭证并确定提前下达明年地方相关部门专项债部分新增额度
，行业扩大专项债使用范围，分析并且明确专项债不得用于土地储备和房地产相关领域 、玻璃臵换债务以及可完全商业化运作的产业产业产业项目。另外提出“及时运用普遍降准和定向降准等工具，回归引导资金机构将资金更多用于普惠资金
，数据加大对实体经济支持力度”。江苏经济景气按照海通经济权益凭证分析 ，天鼎在去杠杆防风险大背景下
，权益基建难重回老路，凭证但近期政策对基建来说，行业有望得到趋势性
、实质性的改善。

图1：房地产竣工面积增速显著下滑

　　江苏天鼎经济权益凭证研究发现，2019年9月6日中国玻璃综合指数1142.70点 ，周环比+8.63点，年同比-51.52点；中国玻璃售价趋势1168.87点，周环比+8.82点，年同比-53.85点；中国玻璃信心指数1038.01点，周环比+7.88点，年同比-42.21点
，但与地产的悲观不同
，整体来看玻璃市场信心略有好转。

图2：全国玻璃均价周环比+12元/吨

　　两个比较确定的回暖增长点在于光伏和汽车上。根据PVinfolink统计 ，本周光伏玻璃3.2mm镀膜均价上涨1.2元/平方米至27.5元/平方米
。需求环比好转是光伏玻璃价格上涨的核心原因。2019年三季度以来，由于国内需求尚未启动 ，同时大部分perc电池片新产能释放
，产业链价格出现一定程度下跌 
。随着国内竞价项目完成前期准备工作 ，预计9月开始国内项目将陆续启动，考虑到国内竞价项目大部分将在12月31日之前并网，后续9、10、11、12月，每月国内竞价项目需求预计将达到5GW
 ，相比上半年国内每月2GW左右的装机需求有大幅增长。

图3 ：光伏玻璃价格周环比+0.75元/平方米

　　江苏天鼎经济权益凭证指出，8月新能源汽车总产量7.11万辆，同环比分别下滑26%和3% 。其中乘用车产量6.71万辆，同比下滑21%，环比增长15%；商用车0.40万辆 ，同环比分别下滑64%和72%。整体排产基本符合预期，客车由于过渡期延迟至8月5日结束 ，7月抢装明显 ，透支8月需求 
，故而下滑明显，预计随着下半年相关部门采购旺季来临
 ，将逐月环比回升；乘用车在前半年需求透支下，7月环比下滑明显 ，8月已呈现复苏回升态势
。

图4 ：中国汽车产量增速（%）

　　江苏天鼎经济权益凭证根据中国玻璃货物网 ，总体看8月加工企业订单已经环比改善，尤其是部分北方地区订单有所增加 。随着北方地区高温和南方地区雨季的逐渐消退
，房地产建筑装饰装修领域对玻璃的消费有所增加，同时贸易商也开始适量增加采购 。6月以来行业库存压力有所缓和 ，8月末库存较6月初下降15%，近期玻璃价格持续上行
。

　　个股举例

　　福耀玻璃（600660）19H1公司汽玻总收入92亿
，同比-2.9%。其中国内收入47.9亿(同比-17.2%
，下滑超过汽车产量的-13.7%)，海外收入44.2亿(同比+19.5%)
，增速远超海外车市
。福耀美国收入19.1亿 ，同比+13.7%，利润1.48亿
，同比+16.4% ，环比+24.0% ，并且这是在浮法外售的情况下实现的，剔除该影响美国公司盈利能再提升几千万 。并且可见福耀非美地区收入增速更快 ，体现出公司产品大部分国家竞争力 。

　　长海股份（300196）玻璃板块的投入资金逻辑并不仅有于平板玻璃，该公司拥有以玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料为主的纵向产业链 ，及子公司天马集团以玻纤纱 、玻纤制品、化工类产品及玻璃钢制品为主的横向产业链。通过整合 ，公司实现了横纵向产业链的延伸 ，形成了产业链优势，提高了劳动生产率 。测算公司玻纤纱价格同比下滑近10%，基本与行业同步
，毛利率降至35%左右，但玻纤纱外销量增加 ，收入同比维持正向增长。

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