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今年以来 ，深度A股“沾锂就火”行情直接带动藏格控股（000408.SZ）从8元/股最高涨至35.55元/股 ，青海前首创下近六年股价新高 。富百
与股价一样高涨的亿债还有业绩 。今年前三季度 ，机下藏格控股营收同比增76.9%至20.99亿元 ，藏格归属母公司股东的控股净利润同比大增1729.57%至8.25亿元 。
业绩股价双高 ，操作让这家此前净利润连续三年下滑的深度公司完成了反转 。但事实真的青海前首是这样吗 ？
华丽外表下 ，藏格控股问题重重 。富百一方面 ，亿债藏格控股实控人 、机下前董事长、藏格青海省前首富肖永明的控股藏格系（肖永明及其控制的西藏藏格创业投资集团有限公司 、四川省永鸿实业有限公司 、青海中浩天然气化工有限公司等）百亿债务危机爆发 。司法拍卖网络平台显示，截至目前 ，上市公司已有合计3.5亿股登上司法拍卖网络平台 ，其中2.115亿股将于12月12日拍卖 ，起拍价19.27元/股 。另一方面 ，业绩大增引人关注 ，公司前三季度财务数据被质疑利润调节 。公司第三季度营收与税费数据 ，行业季节特性 、主营产品销量价格均无法吻合 。
此前 ，藏格控股曾因财务造假被证监会处罚 ，因此也遭到了投资者索赔 。索赔案代理律师之一的北京中登律师事务所姚国文告诉界面新闻 ，今年年初，已经有部分投资者陆续收到了来自藏格控股的赔偿款 。目前 ，仍有投资者在向藏格控股索赔 。
一桩桩拍卖 ，正在掀开肖永明及其背后藏格系高达百亿的债务“盖子” 。
有知情人士告诉界面新闻 ，藏格控股及其背后的藏格系深陷百亿巨额债务危机 。截至目前 ，实际控制人 、前董事长肖永明及藏格系总负债金额逾130亿元。其中有股份质押的债务本息共105.03亿元；对应的债务人包括藏格集团 、永鸿实业、肖永明 、中浩天然气，以所持藏格控股股份作质押 。债权人则包括国信证券 、华融证券、西宁农商行等 。
藏格控股2021年三季报显示 ，截至报告期末 ，肖永明及藏格系股东将所持全部藏格控股股份14.67亿股（占总股本73.58%）质押 。以11月25日收盘价计算 ，该部分股票总市值达387.7亿元 。
界面新闻发现 ，自今年10月底至今 ，藏格控股已有1.38亿股股权在阿里拍卖平台上遭到强制拍卖 ，另还有约2.115亿股将在12月12日分20笔拍卖 ，起拍价19.27元/股 ，合计起拍金额达40.75亿元。综上 ，藏格控股目前公开的已有合计3.5亿股登上司法拍卖网络平台 。
11月16日 ，藏格控股曾发布公告称 ，股东永鸿实业所持有的藏格控股5700万股股票 ，在淘宝网司法拍卖网络平台上被司法拍卖，但根据拍卖结果显示此次拍卖已流拍。
11月16日 ，藏格控股报收25.15元/股 。而上述5700万股的起卖价格为19.27元/股 ，起拍总金额10.98亿元 ，所拍标的股权为二级市场价格的7.7折 ，但依旧无人参拍 。
事实上 ，前述司法拍卖 ，仅仅是肖永明及其藏格系百亿元债务逾期后 ，被质押的藏格控股股票陆续沦入司法拍卖的开端 。
有知情人士透露，已经逾期的国信证券等三家金融机构拟法拍所质押的藏格控股股份，合计债权本息86.6亿元 。这些机构所质押的藏格控股股权 ，还会陆续拍卖 。
值得一提的是 ，11月16日藏格控股流拍的这一批股票尤为重要 。
“这5700万股股票属于上市公司股东永鸿实业。永鸿实业曾向国信证券质押1.78亿股 ，借款15亿元 。该借款原定到期日为2019年8月26日 ，已经严重逾期 。”上述知情人士称 ，这5700万股股票的拍卖 ，是解开藏格系百亿债务连环锁套的第一把钥匙。只有这部分股票拍卖成功 ，国信证券才能启动对藏格系质押在浦发银行和华融证券股票的解封。而浦发银行和华融证券被交叉查封的被质押股票 ，才可以继续被拍卖还债。
对于实控人债务问题 ，藏格控股董秘李瑞雪对界面新闻表示 ，大股东的债务情况不属于上市公司详细性披露范畴 ，对于大股东与上市公司来说 ，两者之间的人员 、资产 、财务 、业务 、机构都是相互独立的 。大股东的对外负债属于其自主权限之内 ，“大股东通过司法拍卖、协议转让等方式解决债务问题 ，是属于其自主解决范围的事情 。一旦大股东决定用司法拍卖、挂牌拍卖等方式拍卖上市公司股份 ，就会告诉公司，公司也会披露公告。这个我觉得没什么大问题 。”
李瑞雪称 ，“大股东无论是卖资产 、卖股票 ，与上市公司层面没有什么关系。如果换了一家公司来做控股股东 ，公司也能继续正常运转 ，目前公司氯化钾 、碳酸锂业务都在正常进行 。公司将尽量实现氯化钾全年产销目标100万吨，同时为明年上半年备了接近半年的光卤石原料。”
对此 ，一位陕西私募基金负责人持不同意见 ，其对界面新闻表示 ，“控股股东的巨额债务问题实则与上市公司息息相关，一旦发生控制权变更，上市公司层面的人事任免 、业务布局等都将受到重大影响 。”
上述知情人士称 ，目前机构投资者对于藏格控股股票拍卖的态度也并不“简单” ，不断流拍后（下一次拍卖一般会降低起拍价） ，他们可以花更少的钱 ，买更多的股票 ，何乐而不为？
公开资料显示，藏格控股创办于1996年6月 ，曾经主要从事氯化钾的生产和销售 ，拥有察尔汗盐湖开采面积724.3493平方公里，年生产能力达200万吨 ，系国内氯化钾行业第二大生产企业 ，青海省30家重点企业之一 。
2016年，藏格控股成功借壳金谷源 ，实控人肖永明借此一跃成为青海省首富 。2017年8月，藏格控股进军新能源产业 ，电池级碳酸锂项目一期工程（年产1万吨碳酸锂）已顺利建成达产，2021年以来公司碳酸锂销售收入明显提高。
根据2016年上市公司实施重大资产重组上市时与藏格集团等签署的《业绩补偿协议》及补充协议 ，因藏格钾肥2016年-2018年三年累计未完成承诺业绩（差值为12.47亿元） ，藏格集团等四名补偿义务人应向上市公司对应补偿股份合计为4.92亿股 。2017年11月 ，公司以总价1.00元的价格定向回购注销补偿义务人2016年度应补偿股份数7845.21万股 。
截至目前 ，四名补偿义务人尚未履行2017年 、2018年业绩承诺股份补偿义务 ，应补偿而未补偿股份合计4.13亿股 。
公开信息显示 ，2021年4月2日青海证监局出具监管措施决定书 ，要求藏格控股在6个月内完成回购注销事宜。然而10月8日藏格控股却发布了无法完成回购注销的致歉公告 。前述知情人士称，肖永明承诺监管部门 ，一定在今年年底前完成全部的缩股承诺。
此前 ，肖永明及其藏格系的缩股承诺已多次食言 。尴尬的是 ，因肖永明及藏格系将所持上市公司股份质押殆尽 ，要履行4.13亿股缩股承诺 ，肖永明及藏格系必须首先需要解除对应股份的质押解除 ，这在眼下显然难以做到 。
最近几年 ，藏格控股财务造假 、信披违规、控股股东占用资金等问题缠身。2019年9月3日 ，肖永明因涉嫌违规占用上市公司资金被迫卸任藏格控股法定代表人 。今年2月 ，肖永明因涉嫌非法采矿罪被采取刑事拘留强制措施 ，并在随后被执行逮捕 。根据上市公司8月18日公告 ，青海省西宁市城西区人民法院决定对肖永明采取取保候审 。
2021年以来 ，氯化钾 、碳酸锂价格飙升，直接带动藏格控股股价从8元/股最高涨至35.55元/股 。9月份后 ，“盐湖提锂”概念相对降温 ，公司股价也应声震荡下跌，11月25日 ，藏格控股报收26.43元/股 ，仍较年初大涨2倍有余。
股价呈烈火烹油之势，藏格控股的实际经营业绩也受到多方关注，而公司前三季度财报中存在诸多“疑点”。
藏格控股2021年第三季度收入9.97亿元，较第二季度增长48.14%；归属于上市公司股东的净利润3.8亿元 ，较第二季度增长97.92%；扣非净利润3.84亿元 ，较第二季度增长41.18% 。
然而 ，藏格控股公告的2019年和2020年钾肥业务产销数据显示 ，其主要产品氯化钾在两年间的生产和销售营业收入分布基本一致，即每年的二 、四季度是销售旺季 ，产销量明显比一 、三季度高 。原因在于钾肥生产销售具有淡旺季特性 ，第二、四季度为传统销售旺季 。
根据藏格控股在互动平台上披露的数据 ，藏格控股今年氯化钾前三季度的产量分别为13.29万吨 、22.9万吨、32万吨 ，销量分别为14.27万吨、25.8万吨 、27万吨 。可以看出 ，藏格控股今年前三季度氯化钾的产销数量 ，与往年情况并不相符 ，三季度淡季比二季度旺季还多 。
同时 ，藏格控股2021年第三季度单季度公司支付各项税费1.16亿元，相较2021年第二季度单季度的1.31亿元下滑11.45%；作为对比 ，公司第三季度单季度实现营收9.97亿元 ，相较第二季度单季度的6.72亿元大幅增长48.36% 。一般来说营收和支付税费增（减）幅比例接近 ，藏格控股反而出现营收大增 ，税费下滑的情况 。
另外 ，从价格来看 ，国产氯化钾（国内批发价）今年第三季度价格在2800元/吨左右浮动 ，相较第二季度的2550元/吨增长9.8%；同时根据藏格股份披露数据显示 ，公司第三季度氯化钾销量为26.68万吨，较第二季度的25.8万吨增长3.4% 。氯化钾占前三季度公司营收的71%左右 。综合来看公司营收增幅在13.5%左右较为合理 。实际上 ，公司第三季度营收较第二季度大增48.32% ，原因又是什么呢 ？
藏格控股的非经常性损益损失转回也存在疑点。今年第一季度 ，公司来自巨龙铜业的非经常损益（包含信用担保损失）就达到了1.44亿元 ，主要为巨龙铜业预期信用损失转回 。半年报显示 ，藏格控股投资收益中归属于西藏巨龙铜业有限公司非经常性损益（包含信用担保损失）为1.50亿元 。
一位大型能源上市公司内部人士告诉记者 ，利用子公司进行信用担保损失的计提和冲回 ，对上市公司的实际利润进行调解 ，是“财务洗澡”的典型手段之一 。
就上述财务数据所存疑问 ，李瑞雪回应称 ，氯化钾价格从年初均价1700-1800元/吨上涨至今 ，公司三季度利润肯定较二季度利润出现上涨 。对公司来说，今年第一季度是产销淡季 ，二季度开始陆续恢复了正常生产 ，三季度由于气温升高钾肥下游采购商需求上涨，季度内公司属于销售旺季 。实际上，由于下游需求不同 ，每个季度公司产销量差异也属正常 。更重要的是全年公司氯化钾的生产目标能不能完成 ，生产量以及销售量是否真实 。
财务方面 ，藏格控股有造假的先例 。
2020年4月 ，证监会重磅发声，将严厉打击上市公司财务造假 、欺诈等恶性违法行为。索菱股份（002766.SZ） 、龙力生物（002604.SZ） 、东方金钰（600096.SH） 、藏格控股四家财务造假的上市公司遭证监会点名。证监会称藏格控股造假手段隐蔽 、复杂，在2017年7月至2018年串通上百家客户 ，利用大宗商品贸易的特殊性实施造假 。对此 ，藏格控股被顶格罚款60万元 ，实控人肖永明被罚款90万元并被采取5年市场禁入措施 ，吴卫东被釆取3年市场禁入措施 。
值得一提的是 ，彼时接受处罚的四家公司当中 ，东方金钰 、龙力生物两家公司已退市，索菱股份也被ST ，仅剩藏格控股成功保级。
多家股票索赔团队披露的索赔条件显示 ，藏格控股因虚假陈述已被中国证监会处罚 ，现正在诉讼中，在2018年4月28日至2019年6月21日（含当日）期间买入 ，并在2019年6月22日及之后卖出或持有而亏损的投资者可以诉讼方式求偿 。
查询藏格控股历史股价图可以看出 ，2018年4月28日 ，藏格控股收盘价为16.78元/股 ，而2019年6月22日 ，藏格控股的股价已低至7.93元/股，惨遭腰斩 ，中小投资者损失惨重 。
在藏格控股投资者索赔案中 ，专门的律师事务所股票索赔团队众多 ，北京中登律师事务所姚国文团队也是其中之一 。
姚国文告诉界面新闻 ，藏格控股案在2020年11月份左右出的损失核定结果 ，12月份进行调解，2021年初 ，已经有部分投资者陆续收到了来自藏格控股的赔偿款 。目前 ，仍有投资者在向藏格控股索赔 。
姚国文表示，按照上述索赔判例结果 ，在2018年4月28日至2019年6月21日期间买入藏格控股股票 ，并于2019年6月22日之后卖出或继续持有股票造成亏损的其他投资者 ，只要按照同样的法律程序进行索赔 ，都可以拿到相应的赔偿。
前述陕西私募基金负责人告诉记者，由于该判决所覆盖的时间长达一年多 ，这一期间买入藏格控股股票的投资者总数可能超过万人 。藏格控股面临源源不断的索赔 ，总额大概率也得是亿元级别起步 。
