本期投入资金提示:
　　
　　主要观点
　　
　　1月上旬淡季效应继续显现,玻璃全国价格普降仍在延续,除西南以外,各地下行趋势仍然不止 。玻璃平均价格(4mm)环比持平为65.3元/重箱,行业旬报下滑行业环比下滑2.4元/重箱 。预计1月上旬毛利率为6.5%,企业环比下滑3.3%。
　　
　　我们认为:短期来看,库存由于季节性因素影响,行业盈利以及价格仍处于下滑通道 。中长期而言,继续进步由于目前停窑率以及库存仍处历史相对高位,未来盈利大幅上行空间将受到一定限制 。
　　
　　主要指标跟进:停窑率(23.1%,上行环比持平)、毛利率(6.5%,盈利环比下滑3.3%) 、库存(2738万重箱,资讯环比增长38万重箱,环比增长1.5%)
 、固定投入资金增速、玻璃地产销售面积增速
。行业旬报下滑行业
　　
　　主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、企业旗滨集团（601636）(“增持”评级)。库存
　　
　　全国价格继续下滑,继续进步库存出现大幅提升
　　
　　新年伊始,全国玻璃均价随着季节性影响仍然呈现普降趋势 。北方地区需求基本停滞,上行企业库存略有上行。全国各地区玻璃价格仍然处于下滑趋势,盈利幅度趋缓,市场需求萎缩也在持续,企业库存开始出现明显上行。从地域上来看,东北
、西北地区需求持续走弱,需求萎缩已成定局;华北地区销售受东北影响,价格普遍下滑;西南地区由于本地需求平淡,区域价格下行幅度较小;华南地区部分厂商出现价格小幅上扬,但实际成交价格并未有太大变化。我们预计后续整体销售将进一步季节性走弱,价格将继续下滑,价格反转至少要等到元宵后或将显现 。由于本旬统计口径有一定变化,主要城市玻璃平均价格(4mm)为65.3元/重箱,环比下滑2.4元/重箱。从幅度上看,全国各地价格下滑0.3-4.0元/重箱不等,其中北京价格下滑4.0元/重箱,幅度为6.6%,跌幅居前。
　　
　　价格持续走低,玻璃-纯碱重油价差环比收窄
　　
　　1月上旬,纯碱、重油价格分别为1296 、4450元/吨,环比基本持平,玻璃-重油纯碱价差收窄2.4元/重箱至4.2元/重箱 。我们预计,短期内需求季节性减弱,未来需要关注明年节后下游地产需求变化 。
　　
　　停窑率环比基本持平
、库存环比上升
　　
　　截止到1月上旬,行业库存环比提升1.5%至2700万重箱(环比增长38万重箱)。由于近期需求转弱,我们认为库存仍将保持上行 。预计1月上旬行业毛利率为6.5%,环比下滑3.3%。
　　
　　玻璃板块及要点关注公司估值
　　
　　1月上旬(截止到1月10日),申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数1.2%,玻璃板块PE为36倍,相较历史平均水平38.2倍略低(历史较低点为15倍,较高点为102倍)。要点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2012年PE分别为51倍、31倍,分别高于历史平均的36 、23倍,维持“买入”和“增持”评级。
　　
　　本周其他重要事件:
　　
　　现货市场乍暖还寒玻璃货物高位震荡