主要观点
　　
　　5月上旬市场需求环比基本持平 ，玻璃变化供给方面而言，行业需求本溪生产线点火，关注而又有一条650t/d生产线停产。后市玻璃平均价格(4mm)环比下跌0.3元/重箱至65.3元/重箱，市场幅度为0.5% 。研究行业整体盈利仍处于底部区域 ，玻璃变化由于纯碱价格下滑近7% ，行业需求预计5月上旬毛利率为3.4%。关注本旬行业库存为2784万重箱，后市环比下滑3.3%(94万重箱)
，市场有加速下滑迹象，研究停窑率为26.0% ，玻璃变化再创历史新高。行业需求
　　
　　我们认为
：我们认为连续近2个月企业库存从3016万重箱持续下滑，关注近期有一定加速迹象表明了需求确实有一定好转，流通环节也开始加快进货，同时随着区域会议频繁召开
，市场信心以及对后市预期得到一定好转，环比趋好可以确定，但幅度和速度仍需关注后续需求变化。本旬盈利提升主要是依靠成本下滑而非价格上涨，行业盈利仍处于底部
 ，短期内 ，大部分企业亏损依旧严重，预计仍将有部分中小企业生产线不堪亏损停窑 ，但改善空间已经不大。随着市场需求持续小幅改善，则将对价格起到企稳支撑并提高行业盈利水平。
　　
　　主要指标跟进  ：停窑率(26.0% ，环比上升0.3%，历史新高) 、毛利率(3.4%
，环比提升1.3%)、库存(2786万重箱 ，环比下降94万重箱，幅度为3.3%) 、固定投入资金增速 、地产销售面积增速。
　　
　　主要推荐公司：南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。
　　
　　价格环比基本持平，市场稳定，企业提价意愿强烈
　　
　　5月上旬
，各地市场价格以及销售情况仍然环比基本保持稳定 ，市场仍处于较慢的复苏过程中，未见明显好转 。各地区域研讨会以及小型会议不断，给华东 、华中两个地区的市场信心增强不少，企业提价意愿比较强烈 。同时 ，各地企业库存环比继续缓慢下滑 ，我们认为目前行业仍在消化前期企业的历史高库存生产线2条新点火 ，1条放水也证明了行业对后市看法仍存分歧 ，我们认为，后续市场仍有较多不确定因素，例如新增产能以及需求好转速度等，建议继续关注需求变化。本旬价格整体环比持平 ，除成都地区上涨1元/重箱之外 ，北京、秦皇岛
、沈阳等地均有小幅下滑 
，幅度均为0.5元/重箱。
　　
　　本旬主要城市玻璃平均价格(4mm)为65.3元/重箱，环比下跌0.3元/重箱，环比基本持平。从幅度上看  ，北京价格下滑0.5元/重箱，幅度为0.8%，成都上涨幅度为1.5%。
　　
　　纯碱价格大幅下滑 ，价格差环比扩大
　　
　　5月上旬，纯碱价格大幅下滑6.9%至1390元/吨，重油价格为4550元/吨，总成本环比下滑，均价环比基本持平，导致价差环比扩大，行业盈利回升
。我们预计 ，短期内需求仍然处于弱复苏 ，价差或将持平或缓慢扩大，但仍需关注下游需求变化情况。
　　
　　库存加速回落，市场情绪略有好转
　　
　　截止到5月上旬 ，行业库存环比下滑3.3%，为2784万重箱（环比下降94万重箱）。停窑率为26.0%，再创历史新高。预计5月上旬行业毛利率为3.4%
，环比提升1.3%。盈利仍处底部区域 ，但厂商信心以及与其有所改善。
　　
　　玻璃板块及要点关注公司估值
　　
　　5月上旬(截止到5月10日)
，申万玻璃制造指数跑输沪深300指数1.4个百分点，玻璃板块11年PE为30.4倍。要点关注公司方面，南玻A ，旗滨集团2012年PE分别为16倍、27倍
，维持“买入”和“增持”评级 。