主要观点
　　
　　5月上旬市场需求环比基本持平 ，玻璃变化供给方面而言 ，行业需求本溪生产线点火，关注而又有一条650t/d生产线停产
。后市玻璃平均价格(4mm)环比下跌0.3元/重箱至65.3元/重箱，市场幅度为0.5%。研究行业整体盈利仍处于底部区域 ，玻璃变化由于纯碱价格下滑近7%
，行业需求预计5月上旬毛利率为3.4%。关注本旬行业库存为2784万重箱，后市环比下滑3.3%(94万重箱)，市场有加速下滑迹象，研究停窑率为26.0%
，玻璃变化再创历史新高 。行业需求
　　
　　我们认为 ：我们认为连续近2个月企业库存从3016万重箱持续下滑 ，关注近期有一定加速迹象表明了需求确实有一定好转 ，流通环节也开始加快进货，同时随着区域会议频繁召开，市场信心以及对后市预期得到一定好转 ，环比趋好可以确定 ，但幅度和速度仍需关注后续需求变化。本旬盈利提升主要是依靠成本下滑而非价格上涨，行业盈利仍处于底部，短期内 ，大部分企业亏损依旧严重，预计仍将有部分中小企业生产线不堪亏损停窑，但改善空间已经不大。随着市场需求持续小幅改善，则将对价格起到企稳支撑并提高行业盈利水平
。
　　
　　主要指标跟进：停窑率(26.0%
，环比上升0.3% ，历史新高) 、毛利率(3.4%，环比提升1.3%) 、库存(2786万重箱 ，环比下降94万重箱，幅度为3.3%)、固定投入资金增速、地产销售面积增速。
　　
　　主要推荐公司 ：南玻A(“买入”评级) 、旗滨集团(“增持”评级)。
　　
　　价格环比基本持平 ，市场稳定，企业提价意愿强烈
　　
　　5月上旬，各地市场价格以及销售情况仍然环比基本保持稳定，市场仍处于较慢的复苏过程中
，未见明显好转 。各地区域研讨会以及小型会议不断，给华东 、华中两个地区的市场信心增强不少 ，企业提价意愿比较强烈 。同时，各地企业库存环比继续缓慢下滑 ，我们认为目前行业仍在消化前期企业的历史高库存生产线2条新点火，1条放水也证明了行业对后市看法仍存分歧，我们认为
 ，后续市场仍有较多不确定因素
，例如新增产能以及需求好转速度等，建议继续关注需求变化。本旬价格整体环比持平，除成都地区上涨1元/重箱之外
 ，北京、秦皇岛、沈阳等地均有小幅下滑，幅度均为0.5元/重箱。
　　
　　本旬主要城市玻璃平均价格(4mm)为65.3元/重箱 ，环比下跌0.3元/重箱 ，环比基本持平 。从幅度上看，北京价格下滑0.5元/重箱
，幅度为0.8%，成都上涨幅度为1.5%。
　　
　　纯碱价格大幅下滑，价格差环比扩大
　　
　　5月上旬，纯碱价格大幅下滑6.9%至1390元/吨，重油价格为4550元/吨
，总成本环比下滑 ，均价环比基本持平，导致价差环比扩大 ，行业盈利回升 。我们预计，短期内需求仍然处于弱复苏，价差或将持平或缓慢扩大 ，但仍需关注下游需求变化情况 。
　　
　　库存加速回落 ，市场情绪略有好转
　　
　　截止到5月上旬 ，行业库存环比下滑3.3%，为2784万重箱（环比下降94万重箱）。停窑率为26.0% ，再创历史新高。预计5月上旬行业毛利率为3.4% ，环比提升1.3% 。盈利仍处底部区域 ，但厂商信心以及与其有所改善。
　　
　　玻璃板块及要点关注公司估值
　　
　　5月上旬(截止到5月10日) ，申万玻璃制造指数跑输沪深300指数1.4个百分点 ，玻璃板块11年PE为30.4倍。要点关注公司方面，南玻A，旗滨集团2012年PE分别为16倍 、27倍，维持“买入”和“增持”评级。